0 前言

市场价格的运动并非完全随机。其背后是由众多参与者的行为汇集而成，其中，资金规模大、信息优势强的参与者（为便于分析，理查德·维科夫将其抽象为“复合型操盘手” Composite Man 模型）的行为对趋势有决定性影响。

本篇旨在提供一个结构化框架，用于识别市场所处的宏观阶段，并解读各阶段中关键的价格行为与成交量信号。其核心目的不在于预测，而在于理解和跟随。

1 派发阶段 (Distribution)

此阶段通常发生于一轮显著的上涨趋势后，是专业资金将持仓向市场公众转移的过程。

• 背景: 价格处于高位，市场情绪普遍乐观。
• 核心逻辑: 供给开始超越需求。专业资金在高位有序卖出，而公众则因乐观情绪积极买入。
• 关键信号:
  • 购买高潮 (Buying Climax, BC): 前期上涨趋势的停止点。通常伴随巨大成交量和价格的迅速回落，表明大量供给首次出现。
  • 二次测试 (Secondary Test, ST): 价格反弹至接近 BC 的高点，但成交量通常减小，显示需求不足。
  • 向上冲刺 / 假突破 (Upthrust After Distribution, UTAD): 价格向上突破前期高点，但无法维持并迅速跌回区间。这是典型的多头陷阱，是派发完成的强烈信号。
  • 成交量特征: 价格向上攻击时成交量放大，但价格涨幅有限或快速回落（“付出”与“结果”不匹配），表明上涨遇到了强大的供给。

2 下跌阶段 (Markdown)

当派发阶段接近尾声，买盘力量被耗尽后，市场向下的阻力最小，下跌阶段开始。

• 背景: 专业资金已完成出货，缺乏大资金护盘。
• 核心逻辑: 供给持续大于需求。价格跌破派发区间的支撑位。
• 关键信号:
  • 弱势信号 (Sign of Weakness, SOW): 价格以显著的阴线和放大的成交量跌破派发区间的下轨，确认趋势反转。
  • 卖出高潮 (Selling Climax, SC): 下跌趋势的终点。通常表现为恐慌性的加速下跌，K线实体长或下影线长，并伴随整个趋势中最大的成交量。这是公众投资者集体投降的时刻，也是专业资金首次大规模介入吸收卖盘的信号。SC 的出现，标志着下跌阶段的结束和吸筹阶段的开始。

3 吸筹阶段 (Accumulation)

此阶段通常发生于一轮显著的下跌趋势后，是专业资金在低位重新建立仓位的过程。它是派发阶段的镜像。

• 背景: 价格处于低位，市场情绪普遍悲观。
• 核心逻辑: 需求开始逐渐超越供给。专业资金耐心吸收所有抛售的筹码。
• 关键信号:
  • 卖出高潮 (Selling Climax, SC): 定义了吸筹区间的价格底线。
  • 二次测试 (Secondary Test, ST): 价格再次回落至接近 SC 的低点，理想情况下，成交量应显著小于 SC，表明供给（卖压）正在衰竭。
  • 震仓 (Spring): 价格向下跌破前期低点，但无法维持并迅速返回区间。这是典型的空头陷阱，是现代市场中常见的流动性抓取（Liquidity Grab）行为，旨在清理支撑位下方的止损单并完成最终建仓。Spring 通常伴随成交量的放大，证明有强大的买盘在支撑。
  • 成交量特征: 整体趋于萎缩，尤其是在价格下跌测试支撑时。这表明供给在自然枯竭。仅在 SC 和 Spring 等关键事件上，成交量会因供需的剧烈交换而放大。

4 上涨阶段 (Markup)

当吸筹阶段完成，市场上的浮动供给被充分吸收后，向上的阻力最小，上涨阶段开始。

• 背景: 专业资金已完成建仓，市场供给枯竭。
• 核心逻辑: 需求持续大于供给。价格突破吸筹区间的阻力位。
• 关键信号:
  • 强势信号 (Sign of Strength, SOS): 价格以饱满的阳线和放大的成交量向上突破吸筹区间的上轨，确认趋势启动。
  • 最后支撑点 (Last Point of Support, LPS): 价格在突破后回踩原阻力区，确认其已转变为支撑。这是风险较低的入场区域。
  • 再吸筹 (Re-accumulation): 在上涨趋势中途出现的横盘整理。其特征是回调缩量，并在支撑位有明显的吸收行为，是趋势将延续的信号。

5 框架应用

理论的价值在于实践。将此框架应用于实战分析，可遵循以下流程：

1. 确立背景: 通过更高时间周期（如日线、周线）的图表，判断市场当前处于哪个宏观阶段。这是决定总体策略方向（倾向做多或做空）的基础。
2. 识别区间: 在交易周期图表上，识别并画出当前的价格交易区间（TR）。
3. 分析信号: 在区间内，寻找并标记已发生的关键事件（SC, ST, Spring, UTAD等），并分析成交量特征，形成初步假设（吸筹或派发）。
4. 等待验证: 耐心等待决定性事件的发生。不预测，只跟随。例如，若假设为吸筹，则等待 Spring 或 SOS 作为入场信号的验证。
5. 风险管理: 任何交易决策都必须以风险控制为前提。入场点应与明确的止损点相关联（例如，Spring 的最低点下方）。仓位大小由止损距离和可接受的风险额度决定。